尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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